한국 지주회사 저평가의 해법

가치투자자들은 지주회사의 극심한 디스카운트 때문에 엄청난 고통을 받아왔다. 이를 극복하려면 먼저 원인을 정확하게 이해해야 한다. 원인 중 하나는 예측 가능성 훼손이다. 예컨대 종속회사·관계회사라고 공시해놓고 갑자기 시가평가하는 등의 행태가 시장의 예측 가능성을 훼손한다. 그로 인해 시장의 보수적인 가치평가가 초래된다. 필자는 지주회사는 최소한 공시한 회계 정보와 자신이 제시하는 가치평가 모형, 배당정책을 일치시켜야 한다고 주장한다. 아울러 영미와 같이 상장 종속회사를 공개 매수해 비상장으로 만드는 등의 방법을 제시한다. -------------------------------------------------------------------------------- 순수지주회사의 저평가는 코리아 디스카운트 중에서도 유독 심한 현상이다. 한국 주식시장에서 자회사와 동시 상장된 순수지주회사의 주식이 기업 가치 대비 매우 저평가되어 있다는 점은 여러 논문에서 밝혀진 바 있다.1 가치투