가치투자자들이 받는 가장 큰 오해가 있다. 성장에 관심을 두지 않을 거라는 편견이다. 가치투자자들이 비싼 가격을 지불하기를 꺼리는 측면을 강조하다 보니 성장에 대해서는 상대적으로 조명을 받지 못했던 것으로 보인다.
주가수익배수(PER)는 주식 투자를 한다면 누구나 들어보았을 것이다. 주가는 PER이 오르거나 주당순이익(EPS)이 증가하면 상승한다. PER과 기업 이익이 별개로 느껴질지 모르겠지만, 기업 이익이 증가하리라는 기대가 높을수록 PER은 높게 형성된다. 결국 주식 투자의 핵심은 이익이 증가할 것으로 보이는 기업을 찾는 것이다.
다만 가치투자자들은 기업 이익 증가 가시성이 높을 뿐 아니라 PER이 낮은 주식을 최고로 꼽는다. 왜냐하면 EPS 증가뿐 아니라 EPS 증가 기대로 PER까지 상승하면서 주가 상승 폭이 커질 수 있기 때문이다. 가치투자자들이 저PER 주식을 찾으려고 노력하는 이유가 이것이다.
여기서 ‘그런 주식이 정말 있어?’라는 의문을 제기할 수도 있다. EPS 증가 가시성이 높지만 PER이 낮은 주식은 시장 참여자들이 관심을 가지지 않는 업종이나 종목에서 발견된다. 일부 기업은 비즈니스의 결함이나 지배구조 등의 문제로 PER이 낮다. 그런 문제 없이 EPS가 증가하는 기업은 시간이 좀 걸리더라도 결국 PER이 높아진다.
이러한 현상은 주로 중소형주에서 나타난다. 대형주는 증권사 애널리스트들과 자산운용사 펀드매니저들이 수시로 점검하고 지켜보기 때문에 시장 가격이 왜곡될 확률이 낮지만, 중소형주는 대형 기관들이 접근하기 어려워 가격 왜곡이 자주 발생한다.
지난 18년간 펀드매니저 생활을 하면서 느낀, 주식 투자로 큰돈을 버는 방법은 ‘잘되고 있는 기업을 남들보다 조금 일찍 발견해서 투자하고 기다리는 것’이다.
주식 투자는 시장 기대치와의 싸움
가끔 ‘기업 이익이 잘 나왔는데 주가가 왜 떨어져요?’라는 질문을 받을 때가 있다. 이와 같은 일을 자주 겪다 보니 주식시장에는 ‘소문에 사서 뉴스에 팔아라’라는 이야기가 있다.