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비즈니스 오너 펀드 투자자 서한

로버트 비널 지음 | generalfox(변영진) 옮김 | ‘비즈니스 오너’라는 펀드명은 ‘소유주처럼 사고하는 투자자’의 자본을 열정적이고 이성적인 소유주가 경영하는 기업에 투자하는, 소유주의 투자철학을 반영한다. 기업 소유주의 철학은 장기적이고 역발상적이다. 이 철학의 목적은 단기 시간 지평을 가졌거나 제도권에 속해 여러 압력을 받는 투자자가 추구할 수 없는 기회에서 투자 수익을 내는 것이다. 원저자의 허락을 받아 《비즈니스 오너 펀드 투자자 서한》 전문을 한국어로 번역해 공개한다.

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※ 〈비즈니스 오너 펀드 투자자 서한〉은 향후 6개월마다 변영진 필자가 운영하는 generalfox 블로그(https://blog.naver.com/thegeneralfox)에서 최신 서한을 업데이트할 예정입니다.

스위스에 본사를 둔 헤지펀드 RV캐피털(RV Capital)의 창업자 겸 CEO 로버트 비널이 '비즈니스 오너 펀드'라는 이름의 펀드를 설정한 후 2009년부터 투자자들에게 보낸 반기 및 연례 서한을 우리말로 옮겼다.

펀드명은 '소유주처럼 사고하는 투자자'의 자본을 열정적이고 이성적인 소유주가 경영하는 기업에 투자하는, 소유주의 투자 철학을 반영한다. 기업 소유주의 철학은 장기적이고 역발상적이다. 이 철학의 목적은 단기 시간 지평을 가졌거나 제도권에 속해 여러 압력을 받는 투자자가 추구할 수 없는 기회에서 투자 수익을 내는 것이다. 투자 기업 선정 기준은 △ 10년 이상 존속하며 성장할 수 있는 기업인가 △ 장기 지속 가능한 경쟁우위를 구축하는 중인가 △ 경영진이 모범을 보이는가 △ 주가가 매력적인가 등 네 가지다.
· 설정일: 2008년 9월 30일

· 투자 실적(설정일~2022년 말)
- 누적 수익률: 430.5%
- 연복리 수익률: 12.4%

· 보수 구조: 운용보수 1% + 성과보수 10%(허들 레이트 6%, 하이 워터마크 적용)

· 주요 포트폴리오 기업(2022년 말 투자 비중 상위 10개 기업, 알파벳 순서)
① 애드라이프(AddLife): 스위스, 생명공학
② 카바나(Carvana): 미국, 온라인 중고차 플랫폼
③ 크레디트 억셉턴스(Credit Acceptance): 미국, 자동차 금융
④ 그렌케(Grenke): 독일, 금융 서비스
⑤ 메타 플랫폼스(Meta Platforms): 미국, 소셜미디어 & 광고
⑥ 프로서스(Prosus): 네덜란드, 기술기업 투자
⑦ 라이먼 헬스케어(Ryman Healthcare): 뉴질랜드, 은퇴자 요양
⑧ 세일즈포스(Salesforce): 미국, 고객 관계 관리(CRM)
⑨ TFF그룹(TFF Group): 프랑스, 와인 & 위스키의 오크통
⑩ 윅스(Wix): 이스라엘, 웹사이트 솔루션
로버트 비널(Rovert Vinall)은 1973년 영국 브라이턴에서 태어났다. 영국 케임브리지 대학교에서 프랑스 및 독일 문학과 철학을 전공한 후 1997~1998년 골드만 삭스(Goldman Sachs), 1998~2004년 DG 뱅크(현 DZ 뱅크)에서 통신사 담당 애널리스트로 일했다. 2004년 CDL 프린시펄 인베스터스(CDL Principal Investors)로 이직해 액티브 투자 운용을 담당했다. 2006년 RV 캐피털을 설립했고 2008년 비즈니스 오너 펀드를 설정한 후 현재까지 운용 중이다.
변영진(generalfox)은 개인 투자자이자, 사업가, 투자서 번역가다. 서울대학교에서 경영학을 전공했고 컨설팅, 가치 평가, 디자인 제품, 아티스트 매니지먼트, 컴퍼니 빌딩 등 다양한 분야의 회사를 창업하고 운영했다. 닉 슬립과 콰이스 자카리아의 《노마드 투자자 서한》을 공동 편역했고, 테리 스미스의 《퀄리티 투자, 그 증명의 기록》을 감수했다. 이외에도 블로그(https://blog.naver.com/thegeneralfox)를 통해 투자 관련 콘텐츠를 번역해 공유한다.